Options
Une option donne le droit (pas l'obligation) d'acheter (call) ou de vendre (put) un sous-jacent à un prix d'exercice (strike) avant ou à l'échéance. On paie ou reçoit une prime ; le P&L dépend du sous-jacent, du temps et de la volatilité implicite — voir Types de contrats pour le cadre général, puis Black-Scholes et Volatilité pour la valorisation.
Call et put (vanillas)
| Type | Position | Conviction | Payoff (à l'échéance) | Notes |
|---|---|---|---|---|
| Call | Long (acheteur) | Haussière | Gain si S > K ; perte limitée à la prime si S ≤ K | Levier directionnel ; theta négatif pour l'acheteur |
| Call | Short (vendeur) | Neutre / légèrement baissière | Prime encaissée ; perte potentielle non bornée si S monte fort | Couvert si sous-jacent détenu (covered call) |
| Put | Long (acheteur) | Baissière / hedge | Gain si S < K ; perte limitée à la prime si S ≥ K | Assurance sur portefeuille actions (protective put) |
| Put | Short (vendeur) | Neutre / légèrement haussière | Prime encaissée ; perte importante si S chute fort | Risque de queue ; souvent lié à vente à découvert couverte |
Visualisation call / put
100.00
100.00
0.25 an
5.0 %
20 %
Grecques (position)
0.5695
0.0393
-0.0287
0.1964
Prime à l'entrée (S = spot courant): 4.6150
Sensibilités (greeks)
| Greeks | Variable | Effet (intuition) | Notes |
|---|---|---|---|
| Delta (Δ) | Prix du sous-jacent | Exposition directionnelle instantanée (~ probabilité ITM en approximation) | 0 à 1 pour call long ; put long : delta négatif |
| Gamma (Γ) | Delta | Vitesse de changement du delta | Max souvent près du strike à l'approche de l'échéance |
| Theta (Θ) | Temps | Décroissance de la valeur temps | Négatif pour long option ; positif pour short option |
| Vega (ν) | Vol implicite | Sensibilité à un choc de vol | Long vol = long vega ; utile pour straddle/strangle |
Stratégies courantes
| Stratégie | Jambes | Exposition (greeks) | Profil P&L (schéma) | Notes |
|---|---|---|---|---|
| Covered call | Long sous-jacent + short call | Δ+, Γ−, Θ+, ν− | Revenu prime ; plafond au-dessus du strike | Rendement en marché latéral ; renoncement à la hausse extrême |
| Protective put | Long sous-jacent + long put | Δ+, Γ+, Θ−, ν+ | Perte limitée sous le strike (moins prime) ; upside conservé | Coût d'assurance récurrent si rolls |
| Bull call spread | Long call bas strike + short call haut strike | Δ+, Γ≈0, Θ−, ν+ (faible) | Gain plafonné ; perte limitée à la prime nette | Moins cher qu'un call nu |
| Bear put spread | Long put haut strike + short put bas strike | Δ−, Γ≈0, Θ−, ν+ (faible) | Gain plafonné ; perte limitée | Symétrique logique du bull call spread |
| Long straddle | Long call + long put (même strike, même échéance) | Δ≈0, Γ+, Θ−, ν+ | Perte si S proche du strike ; gain si move suffisant | Long volatilité ; sensible au temps |
| Long strangle | Long OTM call + long OTM put | Δ≈0, Γ+, Θ−, ν+ | Zone de perte plus large ; besoin de move plus fort | Souvent avant earnings / événement binaire |
| Short straddle | Short call + short put (même strike) | Δ≈0, Γ−, Θ+, ν− | Prime max si S = strike ; risque illimité si move extrême | Réservé aux traders expérimentés ; marge élevée |
| Iron condor | Put spread + call spread (strikes OTM) | Δ≈0, Γ−, Θ+, ν− | Gain = prime nette si S entre les ailes ; perte limitée | Populaire en vente de vol ; attention aux queues |
| Iron butterfly | Straddle short + wings (puts/calls OTM) | Δ≈0, Γ−, Θ+, ν− | Profit max si S = strike central ; pertes limitées aux wings | Condor « resserré » autour du strike ATM |
| Calendar spread | Long option échéance lointaine + short même strike proche | Δ≈0, Γ±, Θ±, ν+ | Sensible à la pente de vol (term structure) | Exposition très dépendante des maturités ; signes à valider au cas par cas |
Rappels pratiques
ITM / ATM / OTM : in-the-money, at-the-money, out-of-the-money par rapport au spot vs strike.
Style américain vs européen (type de contrat d'option, pas la zone géographique) : américaine = exercice possible avant l'échéance ; européenne = exercice uniquement à l'échéance. Ex. : actions US souvent en style américain ; beaucoup d'options sur indices (SPX, Euro Stoxx…) en style européen — y compris sur sous-jacent américain.
Multiplicateur : contrat actions US souvent × 100 ; vérifier spécifications par marché.
Note perso : à ajouter — diagrammes payoff, exemple numérique straddle, lien chain options / skew.
Liens entre pages
→ Black-Scholes — modèle de pricing (brouillon)
→ Volatilité implicite et réalisée — brouillon